在A股市场成交量突破3万亿元、上证指数短期内大幅上涨900点的背景下，市场呈现出了一定的赚钱效应。然而，相关数据显示，截至10月16日，仍有490只个股处于破净资产的状况。其中，地产、基础化工和银行板块成为破净资产个股的集中地，且有约两成的地方国有企业“破净”。
地产股成为破净重灾区，多数个股连续多年利润下滑
从行业分布来看，这些破净资产个股主要集中在房地产、基础化工和银行板块，具体数量分别为48家、44家和41家。相较而言，家用电器、电子、食品饮料行业“破净”个股数量较少，均不到5家。
进一步分析发现，破净资产个股较为集中的房地产、银行等行业，相较于科技等新兴行业，其经营模式和成长空间相对有限。以房地产行业为例，该行业普遍采用高杠杆运营模式，即总资产远高于净资产。在房价上涨周期中，这种运营模式能够带来显著的利润增长；但一旦房价下跌，风险也会迅速累积。当房价下跌至一定程度时，房地产企业的净资产可能无法覆盖其负债，从而导致股价跌破净资产。
从资产负债率这一财务指标来看，破净资产个股集中的行业普遍具有较高的负债水平。例如，银行业2023年的整体资产负债率高达92.01%，而建筑装饰和房地产行业也分别达到了75.53%和75.51%。这表明这些行业的企业在运营过程中承担了较高的财务风险。
在房地产行业中，破净资产个股占整个行业（103家企业）的比重高达46.60%，这一比例相对较高。观察发现，在2021年至2024年上半年的时间内，有22家企业出现了归母净利润的持续下滑，其中绿地控股、金地集团等16家企业已经破净资产。这表明，尽管部分企业的当前股价高于每股净资产，但其盈利能力已经出现问题，投资者仍需警惕其中的风险。
以保利发展为例，作为央企和行业市值最大的企业之一，其2024年上半年利润下滑了39.29%，2023年全年下滑了34.13%，而公司的市净率仅为0.70。
然而，也有个别企业表现出色。例如，春兰股份自2021年以来均保持了利润的正增长，其市净率为0.988，这在破净资产个股中显得尤为突出。
仅招商银行1家没有“破净”，六成破净银行利润稳步增长
银行业个股与地产行业在股市中的表现形成了鲜明对比，尽管银行业在财务报表上普遍呈现盈利状态，但其股价却频繁跌破净资产。在A股市场中，42家上市银行中，除招商银行市净率略高于1外，其余银行均处于破净状态。
具体而言，有25家银行的市净率在1以下，占比高达60.98%，且这些银行自2021年以来每年的归母净利润均为正。例如，华夏银行的市净率仅为0.416，但其利润却稳步增长，2021年增长率达到了10.62%。
银行业与房地产行业的深度绑定是导致其股价破净的一个因素。随着房地产市场的调整，部分银行贷款可能出现违约，进而推高银行的不良贷款率。这一趋势加剧了投资者对银行未来盈利能力的担忧，从而引发银行股股价下跌，跌破净资产。
此外，银行股的股本数普遍较高也是导致其股价波动率低、易于破净的原因之一。从A股申万一级31个行业的总股本数来看，42家上市银行的平均总股本数高达450.13亿元，而农林牧渔、医药生物等17个行业的平均总股本数则在10亿元以下。这种股本数的巨大差异使得银行板块在拉动资金方面相对困难，股价波动率较低，从而更容易出现股价低于每股净资产的情况。
约两成国有企业破净，中小微企业破净个股较少
根据Choice数据分析，A股市场中的地方国有企业破净资产现象较为突出。具体而言，在破净个股中，地方国有企业数量达到了201家，占比高达41.02%。考虑到A股市场，国有企业总数为1080家，这意味着约有二成的地方国有企业处于破净状态。
相比之下，中小微民企中的破净现象则较为罕见，547家上市公司中仅有阳光股份、大千生态等7家破净，显示出小市值公司的相对稳健表现。而大型民营企业中，TCL中环、雅戈尔等5家企业，市值在300亿元以上，但平均市净率为0.75。
地方国有企业作为A股市场的重要组成部分，其长期破净资产的状态无疑会对市场产生多方面的不利影响。从市值管理的角度来看，这一现象凸显了地方国有企业在市值管理方面的不足。随着资本市场的国际化进程加速，市值已成为衡量企业吸引力的重要指标。对于国有企业而言，良好的市值管理不仅有助于提升企业的市场形象和竞争力，更是实现国有资产保值增值的重要途径。
（来源金融界）
