编辑《证券时报》 胡敏文
11月20日晚，恒力石化(600346)发布公告，批准中期票据注册申请。2024年8月22日和9月10日，公司召开董事会和临时股东大会，审议通过《中期票据申请注册发行议案》，同意公司向中国银行间市场交易商协会申请注册发行金额不超过30亿元(含30亿元)的中期票据。
2024年11月20日，公司收到交易员协会的《注册通知书》。通知称：决定接受公司的中期账单注册。公司中期账单注册金额为30亿元，自通知签署之日起2年内有效，由中国邮政储蓄银行有限公司和中国建设银行有限公司联合主承销。公司可以在注册有效期内分期发行中期账单。
这不是恒力石化首次进行票据融资。今年7月16日和8月21日，公司分别披露了2024年第一期和第二期短期融资券（科技创新票据）的发行结果。发行金额为10亿元，发行利率分别为2.20%、2.15%，期限为365日。
经过30多年的发展，恒力石化已从化纤织造扩展到大型炼油化工平台企业。其主要业务包括炼油、芳烃、烯烃、基础化工、精细化工和下游各种应用领域的材料产品的生产、研发和销售。
自2016年借壳上市以来，公司整体营业收入保持快速增长，2016-2023年营业收入复合增长率达到43%。第三季度报告显示，公司2024年前三季度营业收入177.64亿元，同比增长2.69%；净利润51.05亿元，同比下降10.45%。
在现金流方面，经营活动的现金流长期为正。今年前三季度经营活动产生的现金净额为201.17亿元。截至今年9月底，恒力石化已拥有277亿元的货币资金。
在现金分红方面，自2016年以来，恒力石化共支付现金分红总额223.71亿元，占2016-2023年归母净利润总额的41%。
尽管如此，恒力石化的快速发展在很大程度上是由高负债扩张引起的。恒力石化作为一家资产投入大、资金密集型的企业，负债规模迅速增长。目前，总资产负债率已达77.5%，有息负债已超过1600亿元，其中短期贷款高达731亿元，面临巨大的债务压力。
为进一步拓展融资渠道，早在2022年4月，恒力石化就计划与大连热电合作，通过重组借壳推动子公司康辉新材料曲线上市。但由于2021年大连热电资金被控股股东占用，导致重组不确定性较大，交易以失败告终。一年后的2023年6月，两者重启了该计划。然而，随着市场环境的快速变化，分拆上市面临着更多的挑战。恒力石化于今年8月再次宣布终止分拆子公司重组上市。
关于债务问题，恒力石化在上海E互动中表示，公司的资产负债率与项目资本支出密切相关。自2022年以来，公司进入了新一轮资本支出阶段，扩大了下游高端化工聚酯新材料行业，提高了公司的综合竞争力。2022年底，公司资产负债率为78.08%，2023年底资产负债率为76.98%，较去年同期有所下降。2024年，公司主要项目将陆续进入投产高峰期。随着在建项目的逐步投产，资本支出将继续下降，公司未来资产负债率有望进一步下降。
