桂浩明(市场资深人士)
从9月24日开始的股市已经运行了两个多月。在此期间，市场出现了突然的上涨，也经历了上涨后的下跌，而指数范围波动但个股极其活跃的情况也经常出现。目前上证综指已突破3300点，比市场启动前高出550点左右，但比10月初低出近400点。沪深两市的成交额，也从前期的2万亿元以上减少到1.5万亿元以下。与两个月前相比，市场逐渐平静下来。
有一种观点认为，在过去的两个月里，股市经历了一波过山车市场浪潮。市场试图3600点失败后，经过一个月的整理，仍未能站在3500点，然后回到3300点一线。从月K线来看，9月是大阳线，10月是大阴线，11月是带长影线的小阳线。这种组合提醒投资者，这波市场恐怕要结束了。支持这一观点的论点也被认为是将流动性交换便利和抵押贷款注入股市的政策，引发了这一轮市场的爆发。其直接相关目标在此期间的表现不是很突出，表明实际进入股市的资金仍相对有限。
此外，与以往每次市场爆发后基金总是畅销的情况不同，除了新推出的A500基金外，其他基金的销售状况并没有明显改善，相反，基金的赎回压力也在增加。而且即使是A500基金，从9月份推出到现在，也没有产生很好的财富效应。与此同时，一些股票的过度投机现象屡见不鲜，这也使得市场运行出现了一定的失衡，对市场运行带来了一定的抑制。
那么，这一波市场真的结束了吗？今年的股市不再有任何投资机会了吗？在我看来，情况并非如此。这里应该看到的是，当前市场的特点实际上表明，它正在回到冲击上升的轨道，而不是运营方向的逆转。
事实上，无论从哪个角度来看，9月下旬以来股指大幅上涨的趋势都难以持续。股市此前连续多次下跌。在好消息的推动下，市场在一段时间内迅速上涨是可以理解的，但这种趋势不可能持续太久。
此外，市场的启动与政策因素有关，但政策的实施需要时间。银行基金支持大股东增持、上市公司回购等涉及数千亿元的行为，不太可能在很短的时间内完成，从经营层面来看，这不是一锤交易，而是一步一步的。
上一步后，股市需要依靠实体经济的改善作为进一步上涨的支撑。在此期间，投资者看到监管机构也出台了大量的增量政策来支持经济发展，有效地提高了投资者对实体经济未来趋势的预期，也为经济的稳定和良好运行奠定了更坚实的基础。这些政策也需要时间来反映在微观的企业管理层面上。
当然，股市是关于预期的，但问题是这种预期也是基于现实的。如果股市在一段时间内上涨过快，客观上也脱离了预期。一方面，随着环境的改善，股市有上涨的条件，因此自9月24日以来有所上涨；但另一方面，市场没有继续快速上涨的基础，所以在调整后，然后很可能呈现出冲击上升的模式。虽然股市的步伐不像前一阶段那么快，但它会更加坚实。11月最后几天的趋势已经显示出这种模式的线索。如果没有意外，12月的市场也是可以预期的。
此外，市场参与者种类繁多，风险偏好和投资策略也各不相同。在合法合规的前提下，不同的基金可以尽最大努力运作，这不仅可以激活市场，还可以发现价值。即使带来一些泡沫，也可以通过市场化手段来解决。因此，没有必要太担心市场结构不平衡的负面影响。从长远来看，一个长期基金和短期基金共同参与的市场充满活力和活力。
